幾乎靜悄悄，沒人注意的時候，煤炭已經(jīng)走出了低價深淵，開始回升。

      煤炭供不應求已經(jīng)在鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)，影響最大的則是發(fā)電企業(yè)。煤炭產(chǎn)量60%左右主要消費在發(fā)電領域，煤炭價格持續(xù)回升，與電改降低上網(wǎng)電價一起將會加重發(fā)電企業(yè)的負擔，發(fā)電企業(yè)將重回虧損。

      最近的消息是，鋼鐵工業(yè)協(xié)會向發(fā)改委反映，煉鋼用煤供不應求，價格上漲。鋼鐵工業(yè)協(xié)會沒說出來的是，去產(chǎn)能后鋼鐵各品種在今年已有幾波上漲。鋼鐵賺，煤炭虧也不現(xiàn)實。

      這是題外話，最迫切的問題是發(fā)電企業(yè)2012年以來將重新步入虧損的“黑暗時代”。火電的全年利用小時數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌，在電力相對過剩的情況下可能進一步下降。電改背景下，地方政府通過競價或直接協(xié)商交易，壓低上網(wǎng)電價。

      煤炭價格占到發(fā)電廠成本的三分之二多，低煤價時代，即便面臨上述問題，盈利依然可以保證。但在多重因素，以及正在推動的電力市場化之下，火電企業(yè)將步入虧損的“黑暗時代”。

      1、煤炭價格上升，燃料成本大幅提高

      結束10年黃金時代后，2012年起煤炭價格持續(xù)下降，一年跌破一個坎。最低時，動力煤價格每噸300多元。煤炭企業(yè)抱團要在政策，發(fā)改委牽頭組織了煤炭企業(yè)脫困聯(lián)席會議，會開了一次又一次，未見明顯效果。此后執(zhí)行去產(chǎn)能政策，各地嚴格執(zhí)行，開始收到效果。

      年初至今我國煤價一改持續(xù)4年大幅下滑的形勢，企穩(wěn)反彈。進入5月之后，更是持續(xù)上漲。局部地區(qū)煤價8月后上漲迅速幾乎天天以30元/噸或50元/噸幅度上漲。具有指標意義的秦皇島港動力煤成交價格已達550元/噸，與年初最低點350元/噸相比，漲幅達57.1%。

      燃料成本在火電廠總成本中占到60%。國內(nèi)煤炭價格上升會推動國際市場供應啟動，滿足中國需求。但煤價上漲將全數(shù)需要發(fā)電企業(yè)來消化，并同比例侵蝕發(fā)電企業(yè)的效益。但煤炭價格上漲的趨勢不變，將會持續(xù)提高火電企業(yè)的燃料成本。

      2、電改推動，上網(wǎng)電價處于下降區(qū)間

      電改在各個地方執(zhí)行中成為“降成本”的選項，已經(jīng)進行電改試點的省份通過競價交易拉低電價。比如廣東通過市場競價交易，事實上推動發(fā)電企業(yè)讓利給下游，發(fā)電側報價的標準是上網(wǎng)電價。貴州和云南則或是設定了降價目標，或是設置了電價減負額度。在輸配電價核定讓利之外，降低上網(wǎng)電價也是主流的趨勢。

      即便沒有進行電改的省份，也通過發(fā)電權置換、大用戶直購電交易、以及發(fā)電量計劃等壓低電價，或壓減較為高價的新能源電價。從目前電改落地執(zhí)行的情況看，輸配電價核定的效果不明顯，各地都針對輸配電價兩端的上網(wǎng)電價、銷售電價報價，促成發(fā)電側的讓利。發(fā)電側降價的壓力預計將會持續(xù)。

      3、供應過剩，利用小時數(shù)還會有新低

      在去產(chǎn)能的背景下，煤電的過剩已經(jīng)成為比較一致共識。但是在前期低煤炭價格、地方政府推動投資的合力之下，煤電的審批反而加快。2015年就有數(shù)據(jù)顯示，各地新審批的煤電項目超過1億千瓦。根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計，2015年全年凈增火電裝機7202萬千瓦，其中煤電5186萬千瓦，同比增長7.8%。

      煤電裝機增長還在持續(xù)，截止今年8月底，火電裝機10.2億千瓦。但同時利用小時數(shù)卻在持續(xù)下降，2015年火電發(fā)電設備利用小時創(chuàng)1969年以來的年度最低值，僅有4329小時，同比降低410小時。

火電設備利用小時持續(xù)下降，今年降幅持續(xù)擴大。今年1-8月，全國火電設備平均利用小時2727小時，同比降低228小時。電力消費增速向下?lián)Q擋、煤電機組投產(chǎn)過多都造成利用小時數(shù)下降。這將造成發(fā)電企業(yè)持續(xù)的業(yè)績壓力。

      4、發(fā)電計劃放開，進一步擠壓火電空間

      隨著電改的推進，發(fā)用電計劃將放開。目前各省的電改實踐都是在發(fā)用電計劃前提下進行，即電力競價交易都在計劃外電量，計劃內(nèi)電量不受市場交易影響，發(fā)電企業(yè)的基本收益得到保障。省內(nèi)火電和新能源電力在發(fā)電權置換、發(fā)電計劃分配和電力打捆外送中都是被保護的部分，但是隨著新能源優(yōu)先調(diào)度、可再生能源配額制度、保障性收購小時數(shù)等向新能源傾斜的政策陸續(xù)執(zhí)行，這些保護性政策將不復存在。

      《關于有序放開發(fā)用電計劃工作的通知》征求意見稿今年7月已經(jīng)下發(fā)，不遠的將來將借助電改的旋風落地。發(fā)用電雙方的市場化進程將加快，目錄電價適時會取消，鼓勵投產(chǎn)新能源發(fā)電機組，并確定優(yōu)先發(fā)電優(yōu)先購電的原則。

      煤電機組基準小時數(shù)最高不超過5000小時，煤電機組發(fā)電量由非市場化電量和市場化交易兩部分組成。非市場化電量利用小時數(shù)將逐步過渡到優(yōu)先發(fā)電、優(yōu)先購電。煤電機組的非市場化電量將逐漸縮減。

      黑暗時代來了

      發(fā)用電計劃放開，電力走向市場化是懸在發(fā)電企業(yè)投上的達摩克利斯之劍。但即便沒有這些因素，火電尤其是煤電機組的利用小時數(shù)已經(jīng)在節(jié)節(jié)下滑，煤價低迷時尚且可以保證利潤，煤炭價格回升，將結束發(fā)電企業(yè)的好日子。

      多重因素擠壓下，發(fā)電企業(yè)預計將迎來無利潤時代。但我們的判斷偏悲觀，預計發(fā)電企業(yè)將供應相對過剩，市場化腳步下將直接進入虧損的“黑暗時代”。原來的煤電聯(lián)動等政策工具在新背景下無法實行，發(fā)電企業(yè)將獨力在虧損中掙扎。上半年五大發(fā)電集團的利潤情況已有表現(xiàn)，未來虧損將日趨嚴重。